Rezultati CSG-a za prvo polugodište 2026. godine

Nastavljen je snažan rast kompanije CSG na ključnim tržištima; unapređena pozicija u oblasti naprednih tehnologija; ojačan rukovodeći tim za globalni razvoj. Potvrđene smernice za poslovanje u fiskalnoj 2026. godini

Ovaj izveštaj o rezultatima pruža pregled ključnih finansijskih i operativnih kretanja za šestomesečni period zaključno sa 30. junom 2026. godine.

Ključni finansijski pokazatelji

• Prihodi su iznosili 3,251 milijardu evra, što predstavlja rast od 17,2% u odnosu na isti period prethodne godine, zahvaljujući nastavku snažnog rasta osnovnih poslovnih aktivnosti Grupe u segmentu odbrambenih sistema. Prihodi segmenta Odbrambeni sistemi porasli su za 27,0%.
• Ukupna vrednost zaostalih narudžbina i ugovora u fazi pregovora dostigla je 46 milijardi evra (mart 2026: 44 milijarde evra), pri čemu je segment Kopneni sistemi dao najveći doprinos portfelju narudžbina, potvrđujući sve veću diverzifikaciju Grupe izvan proizvodnje municije.
• Operativni EBIT povećan je za 12,7% u odnosu na isti period prethodne godine i iznosio je 784 miliona evra, uz maržu od 24,1%, u skladu sa planiranim rasponom. Marža segmenta Odbrambeni sistemi iznosila je 28,8%.
• Operativni novčani tok pre oporezivanja iznosio je –411 miliona evra. Kao što je i očekivano, povećanje obrtnog kapitala rezultat je strateškog stvaranja zaliha komponenti, prvenstveno u segmentu municije srednjeg i velikog kalibra (M/L). Očekuje se smanjenje ovog efekta u drugoj polovini godine, pre svega u četvrtom kvartalu, dok je potvrđena projekcija da će neto obrtni kapital u fiskalnoj 2026. godini ostati ispod 20% prihoda.
• Neto dug iznosio je 2,914 milijarde evra, dok je odnos neto duga i operativne EBITDA za poslednjih dvanaest meseci (LTM) bio 1,6, što odražava planirana ulaganja u neto obrtni kapital. Zadržana je projekcija da će ovaj odnos na kraju godine biti ispod 1,3.
• Potvrđene su sve smernice za poslovanje u fiskalnoj 2026. godini, kao i srednjoročne projekcije.

Michal Strnad, predsednik Upravnog odbora i generalni direktor CSG-a, izjavio je:

„U prvom polugodištu 2026. godine ostvarili smo još jedan period snažnih poslovnih rezultata, uz rast prihoda više od 17% u odnosu na isti period prošle godine. Potražnja za našim proizvodima ostaje snažna, a preduzeli smo i dodatne strateške korake ka lansiranju novih proizvoda i sistema, produbljivanju vertikalne integracije i širenju prisustva na ključnim međunarodnim tržištima. Osnivanje kompanije CSG Land Systems North America, otvaranje naše kancelarije u Vašingtonu i početak izgradnje kompleksa Future Artillery Complex u Ajovi stvaraju uslove za značajno proširenje našeg prisustva na najvećem svetskom tržištu odbrane i otvaraju nove mogućnosti za ostvarivanje prihoda.

Nastavili smo da jačamo svoje kapacitete u oblasti naprednih tehnologija, oslanjajući se na našu poziciju u protivvazdušnoj odbrani i pogonskim sistemima za bespilotne vazduhoplovne sisteme. Naša nova zajednička kompanija u Sjedinjenim Američkim Državama, Firecrest Aerospace, proširiće ponudu pogonskih sistema za bespilotne letelice i sredstva za precizne udare kako bi odgovorilo na rastuću potražnju kupaca iz SAD i savezničkih zemalja. Pored toga, strateško ulaganje CSG-a u kompaniju North Vector Dynamics proširuje naše sposobnosti u oblasti navođenih raketa, sistema za borbu protiv bespilotnih letelica i hipersoničnih tehnologija nove generacije. Istovremeno smo nastavili da jačamo naš rukovodeći tim, angažovanjem iskusnih rukovodilaca iz odbrambene industrije na najviše funkcije u okviru Grupe. Naša sposobnost da privučemo stručnjake ovog kalibra predstavlja jasnu potvrdu prilika koje vidimo za CSG i naše pozicije jedne od vodećih globalnih odbrambenih grupa. Strukturni pokretači potražnje za CSG-ovim rešenjima ostaju snažni i dodatno se učvršćuju. Potvrđujemo naše smernice za celu godinu i sa poverenjem ulazimo u drugo polugodište.“

Strateški i operativni pregled

Tokom prvog polugodišta 2026. godine ostvaren je dalji napredak u svim segmentima poslovanja, uz osvajanje novih ugovora, međunarodno širenje i nastavak vertikalne integracije. U prvom kvartalu 2026. to je obuhvatilo ugovore za municiju velikog kalibra u vrednosti od 550 miliona evra, lansiranje nove municije i tehnologija za borbu protiv bespilotnih letelica, ulaganja u kompanije Hirtenberger i 4iG, osnivanje zajedničkih preduzeća Hellenic i ZVS/EURENCO, kao i ulazak na tržište Poljske. U drugom kvartalu zabeleženi su sledeći pomaci:

Vertikalna integracija u segmentu municije srednjeg i velikog kalibra (M/L) i povećanje sopstvene proizvodnje

• Nastavljen je napredak u vertikalnoj integraciji proizvodnje pogonskih goriva i eksplozivnih materijala, pri čemu se svi projekti realizuju u skladu sa planiranom dinamikom i budžetom. Pogon u Lavriju u Grčkoj već proizvodi municiju kalibra 155 mm, dok je početak proizvodnje TNT-a planiran za 2027. godinu. Fabrika nitroceluloze u Nemačkoj napreduje prema planu i takođe bi trebalo da bude završena 2027. godine. Naše zajedničko preduzeće sa kompanijom EURENCO u Slovačkoj za proizvodnju pogonskih goriva ostaje na planiranoj dinamici za 2028. godinu. Nadovezujući se na aktivnosti u Valsrodeu, CSG je ovog meseca objavio preuzimanje industrijskog kompleksa Gnašvic, gde će uložiti više od 100 miliona evra u uspostavljanje savremenih proizvodnih kapaciteta za nitroglicerin, municiju i komponente za municiju. Pored daljeg jačanja samostalnosti CSG-a u oblasti strateških energetskih materijala, ovaj projekat će stvoriti značajne sinergije unutar Grupe, naročito između divizija M/L Ammunition i AMMO+.
• Povećanje sopstvene proizvodnje nastavlja da dobija na zamahu, a proizvodnja municije velikog kalibra iz sopstvenih kapaciteta na dobrom je putu da do kraja 2026. dostigne približno 850.000 komada, zahvaljujući ulaganjima u obrtni kapital radi obezbeđivanja ključnih komponenti. Proizvodni kapacitet Grupe za sopstvenu proizvodnju municije velikog kalibra već je do kraja prvog polugodišta dostigao 850.000 komada. Time se potvrđuje plan da se do kraja 2027. dostigne kapacitet od 1,1 milion komada sopstveno proizvedene municije velikog kalibra.
• Sa južnoafričkom kompanijom Reunert postignut je dogovor o osnivanju novog zajedničkog preduzeća u Slovačkoj za proizvodnju elektronskih upaljača za municiju velikog kalibra, čime će CSG postati jedan od malobrojnih proizvođača elektronskih upaljača u Evropskoj uniji.
• Obezbeđena su dva ugovora za isporuku mehaničkih i elektronskih upaljača za municiju velikog kalibra, ukupne vrednosti od više desetina miliona evra, sa kupcima iz dve države članice NATO.
• U julu je započeta izgradnja kompleksa Future Artillery Complex u Ajovi, čije je puštanje u rad planirano za 2029. godinu, kao dugoročnog proizvodnog centra za municiju kalibra 155 mm namenjenu Vojsci Sjedinjenih Američkih Država.

Kopneni sistemi

• Pokrenuta je kompanija CSG Land Systems North America, novo zavisno društvo sa sedištem u Mičigenu koje predstavlja kompanije Excalibur Army, Tatra Defence i Tatra Trucks na tržištu SAD, sa ciljem proširenja aktivnosti Grupe u oblasti samohodnih artiljerijskih sistema i visokomobilnih taktičkih vozila.
• Potpisan je okvirni sporazum sa turskom kompanijom FNSS o osnivanju zajedničkog preduzeća Danube Defence Systems sa sedištem u Slovačkoj, za proizvodnju oklopnih vozila srednje kategorije, uključujući srednji tenk CFL-120 Karpat.
• Zaključen je sporazum o saradnji sa kompanijom New Space Technologies radi razvoja vojnog vozila posebne namene Meander.
• Završena je akvizicija poljske kompanije DOMAR MS, proizvođača kablovskih snopova i električnih konektora za odbrambene sisteme.
• Predstavljeno je komandno vozilo Tadeas 4×4, čime je proširena postojeća porodica platformi Tadeas 6×6.

Vazduhoplovstvo, odbrambena elektronika i napredni sistemi

CSG uspešno proširuje postojeće i razvija nove sposobnosti u oblasti protivvazdušne odbrane, uključujući elektroniku i integraciju sistema, kao i pogonske sisteme, bespilotne sisteme i autonomne tehnologije:

• Uspostavljeno je strateško partnerstvo sa kompanijom Ukrainian Armor radi razvoja i isporuke naprednih pogonskih sistema za ukrajinske navođene rakete i bespilotne platforme.
• U Sjedinjenim Američkim Državama osnovano je novo zajedničko preduzeće Firecrest Aerospace sa ciljem uspostavljanja serijske proizvodnje turbo-mlaznih i turboventilatorskih motora za dronove i druge bespilotne vazduhoplovne sisteme, uključujući ciljne i lutajuće dronove, pri čemu je početak proizvodnje u punom obimu planiran za 2027. godinu.
• Stečen je strateški manjinski udeo u kanadskoj tehnološkoj kompaniji North Vector Dynamics, koja razvija napredne tehnologije protivvazdušne odbrane, navođene rakete, sisteme za borbu protiv bespilotnih letelica i hipersonične tehnologije nove generacije.
• Predstavljen je Trident, novi modularni, višeslojni sistem protivvazdušne odbrane kratkog, srednjeg i dugog dometa, koji uključuje konfiguraciju za borbu protiv bespilotnih vazduhoplovnih sistema (Counter-UAS) radi zaštite od dronova. Time se dodatno potvrđuje iskustvo Grupe u razvoju složenih sistema protivvazdušne odbrane, uključujući projekte u jugoistočnoj Aziji, gde su objavljeni ugovori ukupne vrednosti od 2,5 milijardi američkih dolara.
• Predstavljena je platforma MAESTRO, novi digitalni sistem za daljinsko upravljanje kontrolnim tornjem vazdušnog saobraćaja, koji objedinjuje kamerne sisteme i veštačku inteligenciju, čime je proširen portfolio Grupe u oblasti radarskih sistema i upravljanja vazdušnim saobraćajem.

Ammo+

• Obim prodaje i profitabilnost u komercijalnom kanalu u Sjedinjenim Američkim Državama kontinuirano se oporavljaju od kraja prvog kvartala, pri čemu je tempo poslovanja na kraju prvog polugodišta bio značajno bolji nego u prvom kvartalu. Uložena su sredstva u povećanje broja zaposlenih i proširenje proizvodnih kapaciteta kako bi se odgovorilo na rastuću potražnju.
• Dodeljeni su ugovori ukupne vrednosti od približno 100 miliona američkih dolara od strane FBI-ja i drugih agencija za sprovođenje zakona. Ugovor FBI-ja za isporuku puščane municije, koji obuhvata sve četiri tražene kategorije proizvoda, jedan je od najvećih ugovora sa organima za sprovođenje zakona u istoriji kompanije The Kinetic Group. Početak isporuka očekuje se tokom tekuće godine.
• Potpisan je sporazum kojim se Vojsci Sjedinjenih Američkih Država omogućava korišćenje Federalove patentirane tehnologije Peak Alloy za čaure municije u više vrsta metaka i sistema naoružanja.

Jačanje rukovodećeg tima

CSG je nastavio da jača svoj rukovodeći tim u skladu sa razmerama poslovanja kao globalne odbrambene grupe, imenovanjem niza iskusnih rukovodilaca iz vodećih međunarodnih kompanija iz oblasti odbrambene industrije. Nova imenovanja direktno podržavaju ključne strateške prioritete Grupe: razvoj poslovanja u segmentu Kopnenih sistema, širenje prisustva na tržištu SAD, integraciju naprednih odbrambenih tehnologija, povećanje proizvodnih kapaciteta za municiju i proširenje pristupa globalnim kupcima.

• Benjamin Hudson je u junu imenovan za izvršnog direktora divizije CSG Land Systems i glavnog tehnološkog direktora Grupe. U CSG je došao iz kompanije Hanwha, a prethodno je obavljao visoke rukovodeće funkcije u kompanijama Rheinmetall, BAE Systems i General Dynamics European Land Systems.
• David Jacobs je u junu imenovan za predsednika kompanije CSG Defence North America, gde rukovodi novootvorenom kancelarijom u Vašingtonu sa ciljem jačanja odnosa Grupe sa američkom odbrambenom industrijom. U CSG je došao iz kompanija Northrop Grumman i Raytheon, nakon prethodnog iskustva u investicionom bankarstvu u kompaniji Merrill Lynch.
• Jason Alejandro Monahan imenovan je za predsednika novoosnovane kompanije CSG Land Systems North America. Reč je o dugogodišnjem stručnjaku za odbrambenu industriju u SAD sa više od dve decenije iskustva, uključujući rad u kompaniji General Dynamics.
• Matthew Harvey se u maju pridružio kompaniji Excalibur Army kao direktor komercijalnog sektora, donoseći više od dvadeset godina iskustva stečenog u kompanijama BAE Systems, Leonardo i Marshall Aerospace & Defence Group.
• Tom Winney je u januaru imenovan za izvršnog direktora kompanije Tatra Export, nakon angažmana u kompanijama KNDS i Rheinmetall/BAE Systems Land.
• Alexander Rüstig se početkom godine pridružio grupaciji Fiocchi, nakon što je prethodno rukovodio nemačkom kompanijom za proizvodnju municije RWS i obavljao visoke rukovodeće funkcije u kompaniji Schaeffler.
• Thomas Berge Nielsen je u aprilu imenovan za glavnog direktora za strategiju Grupe, nakon više od deset godina provedenih u kompaniji Rheinmetall na rukovodećim poslovima u oblasti međunarodnog poslovanja i strategije, kao i prethodnog iskustva u kompaniji Kongsberg Defence & Aerospace.

Ključni finansijski podaci grupe

Grupa potvrđuje svoje smernice za poslovanje u fiskalnoj 2026. godini. CSG i dalje očekuje prihode u rasponu od 7,4 do 7,6 milijardi evra, operativnu EBIT maržu od približno 24–25%, kapitalne investicije u visini od oko 8,5% prihoda i neto obrtni kapital ispod 20% prihoda. Rast prihoda prvenstveno će biti podstaknut poslovanjem divizija Land Systems i M/L Ammo, uz podršku poboljšanih tržišnih uslova u segmentu Ammo+ u Sjedinjenim Američkim Državama. Marža Grupe odražavaće veći doprinos divizije Land Systems, uz dodatne koristi od vertikalne integracije i operativne efikasnosti ostvarene kroz kontinuirano povećanje proizvodnih kapaciteta. Očekuje se da će odnos neto duga i EBITDA na kraju godine biti ispod 1,3.

Potvrđene su i srednjoročne finansijske smernice Grupe

Do kraja 2026. godine Grupa očekuje da će sopstvena proizvodnja municije velikog kalibra dostići približno 850.000 komada, u odnosu na 550.000 u 2025. godini, zahvaljujući ulaganjima u obrtni kapital radi obezbeđivanja ključnih komponenti i ubrzanja proizvodnje. Tokom godine očekuje se i dodatna proizvodnja od oko 400.000 komada kroz ponovno aktivirane proizvodne kapacitete. U 2026. godini očekuje se da će municija dugog dometa činiti oko 60% ukupnih prihoda od municije velikog kalibra. Iako ovaj segment zahteva veća ulaganja u ključne komponente, on istovremeno pruža mogućnost ostvarivanja viših profitnih marži.

Obaveštenje o prezentaciji

Prezentacija rukovodstva i sesija pitanja i odgovora za analitičare i investitore održana je danas, 7. avgusta 2026. godine, putem direktnog internet prenosa i konferencijskog poziva, sa početkom u 10.00 časova po srednjoevropskom vremenu (CET). Snimak prezentacije biće dostupan nakon njenog završetka. Registracija za internet prenos i konferencijski poziv dostupna je na IR internet stranici kompanije: https://investors.csg.com/en. Učesnicima koji žele da postavljaju pitanja tokom prezentacije preporučuje se da se priključe putem konferencijskog poziva.

Izveštaj o poslovanju za treći kvartal

Izveštaj Grupe o poslovanju za period zaključno sa 30. septembrom 2026. godine biće objavljen 11. novembra 2026. godine.

Tržišno okruženje i potražnja

Potražnja na ključnim tržištima CSG-a ostala je snažna tokom prve polovine 2026. godine, dok je obim poslovnih prilika Grupe nastavio da raste zahvaljujući kontinuiranoj komercijalnoj aktivnosti na evropskim i međunarodnim tržištima. U segmentu M&L municije, nabavke za Ukrajinu nastavljaju da se usmeravaju ka projektilima kalibra 155 mm produženog dometa, kategoriji u kojoj postoji mali broj evropskih proizvođača i koja donosi bolju ekonomsku isplativost po jedinici proizvoda, čime se podržava povoljnija struktura proizvodnog miksa. U segmentu kopnenih sistema, Grupa nastavlja da ubrzava povećanje proizvodnih kapaciteta i odgovara na rastuću tražnju za integrisanim rešenjima, uključujući i na novim geografskim tržištima. Vlade i dalje daju prioritet bezbednosti lanaca snabdevanja i domaćoj proizvodnji, oblastima u kojima su CSG-ov vertikalno integrisani model, lokalna partnerstva i dugoročni odnosi sa kupcima dobro pozicionirani.

U junu 2026. godine, Hrvatska je pristupila sedmogodišnjem okvirnom sporazumu između Ministarstva odbrane Republike Slovačke i kompanije ZVS holding za snabdevanje srednjom i velikom kalibarskom municijom, vrednom do 58 milijardi evra. Pristupanje Hrvatske biće praćeno konkretnim narudžbinama municije u skladu sa zahtevima Oružanih snaga Republike Hrvatske, što dodatno potvrđuje rastuće interesovanje evropskih partnera za model saradnje koji ovaj sporazum omogućava.

Evropsko tržišno okruženje i dalje pokreću obnavljanje zaliha, višegodišnji okvirni sporazumi i rastući budžeti NATO-a za odbranu. Dodatni zamah donelo je odobravanje kreditnog fonda Evropske unije od 90 milijardi evra namenjenog Ukrajini, čime se proširuje potencijalni fond finansiranja.

Prihodi i profit Grupe

Prihodi Grupe u prvoj polovini 2026. godine iznosili su 3.251 milion evra, što predstavlja rast od 17,2% u odnosu na isti period prethodne godine. Rast je prvenstveno rezultat kontinuirano snažne tražnje za M&L municijom i napretka u povećanju proizvodnje u segmentu kopnenih sistema, uz dodatni doprinos poboljšanja uslova u segmentu Ammo+.

Operativni EBIT iznosio je 784 miliona evra, uz operativnu maržu od 24,1%. Marže odražavaju promene u strukturi proizvoda, pri čemu kopneni sistemi predstavljaju proporcionalno veći deo poslovanja, kao što je i očekivano, uz nastavak ulaganja u Ammo+ radi podrške oporavku komercijalne potražnje u SAD. Ovi faktori su nadoknađeni povećanjem efikasnosti i vertikalne integracije u segmentu M/L municije, većim udelom municije dugog dometa sa višim maržama i pozitivnim operativnim efektom obima, što podržava godišnje smernice za maržu od 24–25%.

Prijem novih porudžbina, zaostale porudžbine i vidljivost poslovanja

Grupa prati zaostale porudžbine (backlog) i poslovni pipeline kao ključne pokazatelje buduće vidljivosti prihoda. Vrednost zaostalih porudžbina iznosila je 17 milijardi evra na kraju perioda, što je stabilno u odnosu na prvi kvartal, jer je približno 1,6 milijardi evra novih porudžbina uglavnom neutralisano sa 1,4 milijarde evra prihoda priznatih u periodu. Vrednost pipeline-a u fazi pregovora povećana je na 29 milijardi evra (mart 2026: 27 milijardi evra), čime ukupna vrednost potencijalnih poslovnih prilika iznosi 46 milijardi evra i obezbeđuje snažnu višegodišnju vidljivost prihoda.

Segment kopnenih sistema činio je 46% ukupnih zaostalih porudžbina Grupe, zatim M&L municija sa 38%, Ammo+ sa 14%, Vazduhoplovna i odbrambena elektronika sa 2% i Napredni sistemi sa 1%.

Dobijeni ugovori i dinamika novih porudžbina

U prvom kvartalu 2026. godine, CSG je objavio značajne ugovore, uključujući narudžbinu oklopnih vozila u jugoistočnoj Aziji (u vrednosti većoj od 300 miliona dolara), ugovor za višeslojni sistem protivvazdušne odbrane u jugoistočnoj Aziji (oko 2,5 milijardi dolara), kao i ugovor o isporuci artiljerijske i minobacačke municije sa Ministarstvom odbrane jedne zapadnoevropske članice NATO-a. Pored ovih ugovora, Grupa je tokom drugog kvartala godine nastavila da obezbeđuje dodatne narudžbine i poslovne aranžmane:

• Dva velika ugovora za municiju velikog kalibra sa evropskim kupcima: ugovor o isporuci vredan gotovo 300 miliona evra i odvojeni ugovor za artiljerijsku municiju kalibra 155 mm dugog dometa vredan gotovo 250 miliona evra.
• Obezbeđena su dva ugovora za upaljače za municiju velikog kalibra, ukupne vrednosti u višim desetinama miliona evra, sa kupcima iz dve zemlje članice NATO-a, pri čemu isporuke počinju ove godine.
• U SAD, kompanija The Kinetic Group iz sastava CSG-a dobila je jedan od svojih najvećih ugovora za potrebe organa za sprovođenje zakona do sada: FBI ugovor za puščanu municiju vredan 77 miliona dolara, koji obuhvata sve četiri tražene kategorije proizvoda — službenu municiju, municiju za obuku sa smanjenim sadržajem olova, neoklopljenu fragmentirajuću municiju i oklopljenu fragmentirajuću municiju. Očekuje se da isporuke počnu ove godine. Ostali ugovori sa američkim institucijama za sprovođenje zakona povećali su ukupnu vrednost na oko 100 miliona dolara.
• Potpisan je sporazum kojim se omogućava američkoj vojsci korišćenje patentirane tehnologije čaura za municiju Peak Alloy kroz više različitih tipova municije i sistema naoružanja, uključujući kalibar 50 i manje, uz uslov isporuke 40 miliona čaura koje koriste ovu tehnologiju.

Ove nagrade i ugovori odražavaju rastuću sposobnost Grupe da konkuriše u širokom spektru proizvoda — od municije i komponenti do vozila i sistema protivvazdušne odbrane — i potvrđuju jačanje njene pozicije kod vlada članica NATO-a, američkih kupaca i međunarodnih partnerskih zemalja.

Strateške akvizicije, zajednička ulaganja i partnerstva

CSG je tokom prve polovine 2026. godine nastavila realizaciju svoje M&A strategije i agende partnerstava, kroz akvizicije, nova zajednička ulaganja i proširene sporazume o industrijskoj saradnji. Fokus je ostao na transakcijama koje jačaju vertikalnu integraciju, povećavaju proizvodne kapacitete i produbljuju prisustvo Grupe na ključnim odbrambenim tržištima.

• Sjedinjene Američke Države. Grupa je pokrenula CSG Land Systems North America, novu podružnicu sa sedištem u Mičigenu koja predstavlja kompanije Excalibur Army, Tatra Defence i Tatra Trucks, sa ciljem proširenja aktivnosti Grupe u oblasti samohodnih artiljerijskih sistema i visokomobilnih taktičkih vozila na američkom tržištu. CSG je takođe otvorila novu kancelariju u Vašingtonu kako bi dodatno razvila odnose unutar američke odbrambene industrijske baze.

Nakon završetka perioda, Grupa je objavila osnivanje kompanije Firecrest Aerospace, novog zajedničkog poduhvata između CSE USA i CSG-ove kompanije AviaNera Technologies, sa ciljem izgradnje serijskih proizvodnih kapaciteta za turbo-mlazne i turboventilatorske motore za bespilotne sisteme u mestu Stevens Point, Viskonsin. Početna investicija iznosi do 15 miliona dolara, dok je puna proizvodnja planirana za 2027. godinu. Očekuje se povećanje proizvodnje sa nekoliko stotina na nekoliko hiljada jedinica godišnje. Projekat proširuje proizvodnu mrežu CSG-a, koja već obuhvata Srbiju nakon sticanja većinskog udela u kompaniji MUST Solutions, kao i Češku Republiku, uz planirano dalje širenje kapaciteta u Indiji i Ujedinjenim Arapskim Emiratima.

• Ukrajina. CSG-ova kompanija AviaNera Technologies potpisala je strateški sporazum o partnerstvu sa kompanijom Ukrainian Armor za isporuku naprednih pogonskih sistema za ukrajinske vođene rakete i bespilotne platforme, čime se proširuje prethodna saradnja dve kompanije i predviđa buduće zajedničko ulaganje i lokalizacija proizvodnje u Ukrajini.
• Poljska. CSG je završila akviziciju kompanije DOMAR MS, proizvođača kablovskih snopova i specijalizovanih električnih konektora za odbrambene sisteme, nakon prethodnog sporazuma najavljenog u prvom kvartalu 2026. godine. Ovo predstavlja prvu završenu akviziciju CSG-a u Poljskoj.
• Turska. CSG i FNSS potpisali su okvirni sporazum o osnivanju kompanije Danube Defence Systems (51% CSG, 49% FNSS), sa sedištem u Trenčinu, Slovačka, čime se nastavlja strateško partnerstvo najavljeno u prvom kvartalu 2026. godine. Partnerstvo će proizvoditi oklopna vozila srednje kategorije za evropska i izvozna tržišta, predvođena srednjim tenkom CFL-120 Karpat.
• Vojna tehnologija. CSG je stekla strateški manjinski udeo u kanadskoj tehnološkoj kompaniji North Vector Dynamics, koja razvija napredne tehnologije protivvazdušne odbrane, precizno vođene rakete, sisteme za borbu protiv bespilotnih letelica i tehnologije hipersoničnih sistema nove generacije.
• Upaljači za municiju. CSG i južnoafrička kompanija Reunert dogovorile su osnivanje kompanije Fuchs Electronics Europe, novog zajedničkog ulaganja (49% CSG, 51% Reunert) za proizvodnju elektronskih upaljača za municiju velikog kalibra u pogonu ZVS u Dubnici nad Vahom, Slovačka. Poslovanje će zahtevati ograničen kapital, biće podržano obavezujućom početnom narudžbinom i očekuje se da postane samoodrživo u periodu od približno tri godine.
• Inovacije proizvoda. CSG je predstavio Trident, novi modularni višeslojni sistem protivvazdušne odbrane koji integriše sposobnosti kompanija Excalibur International, Retia, Tatra i turskog Roketsana, dok je Atrak predstavio MAESTRO, novu digitalnu platformu za daljinsku kontrolu vazdušnog saobraćaja zasnovanu na veštačkoj inteligenciji.
• Razvoj vozila. CSG je potpisao sporazum o saradnji sa kompanijom New Space Technologies radi razvoja specijalnog vojnog vozila Meander, zasnovanog na postojećoj platformi Kalan.

Pregled poslovanja po segmentima

Grupa izveštava o dva osnovna poslovna segmenta: CSG Defence Systems i CSG Ammo+. Defence Systems objedinjuje aktivnosti Grupe u oblasti vojnih kopnenih sistema, srednje i velike kalibarske municije i povezanih odbrambenih tehnologija. CSG Ammo+ predstavlja globalnu platformu Grupe za municiju malog kalibra.

Defence Systems

Prihodi segmenta Defence Systems iznosili su 2.620 miliona evra u prvoj polovini 2026. godine, što predstavlja rast od 27,0% u odnosu na isti period prethodne godine. Ovaj segment činio je 80,6% ukupnih prihoda Grupe. Operativni EBIT iznosio je 754 miliona evra, uz maržu od 28,8%. Operativni fokus ostaje na realizaciji ugovora: prijem novih porudžbina ostaje dobar, uz kontinuirano efikasno upravljanje rokovima u lancu snabdevanja, logistikom i vremenom potrebnim za dobijanje izvoznih dozvola kako bi se postojeći backlog pretvorio u realizovane prihode.

U poslovanju sa M/L municijom, razvoj CSG-ovih kapaciteta za proizvodnju energetskih komponenti napreduje prema planu kako bi se podržala vertikalna integracija. U Grčkoj, pogon Lavrio već proizvodi municiju kalibra 155 mm, dok je početak proizvodnje projektila sa baznim izduvnim sistemom (base bleed) planiran za ovu godinu, a proizvodnja TNT-a treba da bude završena do kraja 2027. godine. Nemački pogon za nitrocelulozu ostaje na planu za kraj 2027. godine, dok se očekuje da zajedničko ulaganje Grupe sa kompanijom EURENCO u Slovačkoj započne proizvodnju bimodularnih punjenja do 2028. godine.

Bezbednost snabdevanja kroz sopstvenu proizvodnju pogonskih goriva i eksploziva ostaje ključni pokretač rasta marži, podržavajući dalji napredak EBIT marže iznad trenutnog operativnog nivoa od približno 31%. Energetske komponente čine približno 50–60% proizvodnih troškova projektila dugog dometa kalibra 155 mm, a očekuje se da će interna proizvodnja, kada dostigne puni kapacitet, smanjiti troškove pogonskih goriva do 50%, a troškove eksploziva do 70%.

Tržišna potražnja, zajedno sa ograničenjima u snabdevanju ključnim komponentama, nastavlja da podržava održivu cenovnu snagu u segmentu M/L municije, pri čemu u trenutnoj knjizi porudžbina nema vidljivog značajnog pritiska na cene.

Kopneni sistemi (Land Systems)

Segment kopnenih sistema nastavio je da održava putanju rasta porudžbina i povećanja proizvodnih kapaciteta, pri čemu nove porudžbine i dalje odražavaju rastuću potražnju kako zemalja članica NATO-a, tako i tržišta jugoistočne Azije. Operativna EBIT marža u segmentu kopnenih sistema povećana je na približno 17%, ali i dalje odražava fazu intenziviranja proizvodnje.

Vozila Grupe za kopnene sisteme sve više predstavljaju ključnu osnovu za širi spektar naprednih odbrambenih sposobnosti, uključujući sisteme protivvazdušne odbrane. Grupa isporučuje potpuno integrisana rešenja zasnovana na diferenciranoj Tatra šasiji, kabini, motoru i transmisiji, u kombinaciji sa sopstvenim radarima i komandno-kontrolnim sistemima, čime obezbeđuje platformu na koju se mogu integrisati specifični sistemi za izvršenje misija, uključujući raketne sisteme.

Ovo odražava činjenicu da su proverene platforme vozila i raspoloživi proizvodni kapaciteti ključni preduslovi za masovno uvođenje novih tehnologija. Povezivanjem sposobnosti iz različitih delova Grupe, CSG sve više isporučuje kompletna rešenja spremna za izvršenje misija.

Kao odgovor na promene u potražnji, Grupa proširuje postojeće kapacitete i razvija nove oblasti u segmentima pogonskih sistema, bespilotnih sistema, autonomnih tehnologija, elektronike i sistemske integracije. Segment Advanced Systems nastavio je razvoj svog portfolija u ranoj fazi, produbljujući partnerstvo sa kompanijom Ukrainian Armor u oblasti pogonskih sistema za rakete i bespilotne platforme, uz postojeću saradnju sa kompanijom PGZ na motorima za bespilotne letelice i raketnim pogonskim sistemima.

Potražnja sa Bliskog istoka i iz Azije takođe postaje sve značajniji pokretač ovog segmenta, posebno za sposobnosti protiv dronova i integrisane sisteme protivvazdušne odbrane. U novijem periodu, CSG je dodatno proširila portfolio kroz zajedničko ulaganje u SAD za proizvodnju turbo-mlaznih i turboventilatorskih motora za dronove i druge bespilotne vazdušne sisteme, uključujući ciljne dronove i lutajuću municiju.

Grupa je takođe stekla strateški manjinski udeo u kanadskoj tehnološkoj kompaniji North Vector Dynamics, koja razvija napredne tehnologije protivvazdušne odbrane, precizno vođene rakete, sisteme za borbu protiv bespilotnih letelica i hipersonične tehnologije nove generacije.

Ammo+

Prihodi segmenta Ammo+ iznosili su 631 milion evra u prvoj polovini 2026. godine. Ovaj segment činio je 19,4% ukupnih prihoda Grupe. Operativni EBIT iznosio je 51 milion evra, uz poboljšanu maržu od 8,1%.

Segment je imao koristi od poboljšanja tražnje i stabilnijeg nivoa cena na američkom komercijalnom tržištu tokom prve polovine godine, uz nastavak ulaganja u zaposlene i proizvodne kapacitete.

U oblasti snabdevanja organa za sprovođenje zakona, odnos Grupe sa FBI dodatno je ojačan dodelom ugovora za puščanu municiju vrednog 77 miliona dolara.

Grupa je najveći proizvođač municije malog kalibra u zapadnom svetu, a NATO sertifikacija njenih brendova proizvedenih u SAD dobijena je u prvom kvartalu 2026. godine. Sertifikacija kompletnog proizvodnog portfolija uslediće naknadno, što će podržati učešće Grupe na evropskim NATO tenderima za municiju malog kalibra.

Prihodi po geografskom području

Grupa održava snažno prisustvo u Evropi i zemljama članicama NATO-a, pri čemu je približno 69% prihoda Grupe u prvoj polovini 2026. godine ostvareno na tržištima zemalja NATO-a. Ovo dodatno potvrđuje pozicioniranje Grupe u okviru odbrambenih tržišta usklađenih sa NATO standardima.

Udeo prihoda ostvarenih iz Ukrajine nastavio je da se smanjuje, kako se rast CSG-a širi na druga tržišta, uključujući Sjedinjene Američke Države i jugoistočnu Aziju.

Stavke sirovina i potrošnog materijala obuhvataju utrošeni materijal, kretanje zaliha proizvoda i proizvodnje u toku, troškove nabavke prodate robe, promenu rezervisanja zaliha. Stavka eksternih troškova obuhvata administrativne troškove i ostale eksterne troškove, usluge i snabdevanje koji se odnose na proizvodnju, troškove transporta i putovanja, troškove energije, zakupninu, popravke i održavanje

Struktura troškova

Troškovi sirovina i potrošnog materijala iznosili su 1.735 miliona evra u prvoj polovini 2026. godine, što predstavlja rast od 24,1% u odnosu na isti period prethodne godine. Rast je prvenstveno posledica većeg obima prodaje u skladu sa rastom prihoda, kao i povećanih ulaznih troškova bakra, pogonskih goriva i drugih materijala koji se koriste u proizvodnji municije.

Eksterni troškovi iznosili su 324 miliona evra, uz rast od 32,6% na godišnjem nivou, pod uticajem nivoa operativne aktivnosti, kao i obima proizvodnje i isporuka tokom perioda.

Troškovi zarada i beneficija zaposlenih iznosili su 331 milion evra, što odražava kontinuiranu disciplinu u upravljanju troškovima zaposlenih i efekte povećanja efikasnosti ostvarenih kroz integraciju poslovanja.

Amortizacija je iznosila 78 miliona evra.

Novčani tok i neto obrtni kapital

Operativni novčani tok pre oporezivanja iznosio je (411) miliona evra u prvoj polovini 2026. godine.

Neto obrtni kapital iznosio je 2.895 miliona evra, odnosno 40,1% prihoda ostvarenih u poslednjih 12 meseci (LTM). U skladu sa obrascem opisanim u prvom kvartalu 2026. godine, rast neto obrtnog kapitala odražava unapred obezbeđivanje ključnih komponenti, prvenstveno u segmentu M/L municije, kroz direktne nabavke zaliha i avansna plaćanja dobavljačima.

CSG je takođe obezbedio značajna avansna sredstva kompaniji Tatra Trucks kako bi osigurao snabdevanje šasijama za segment kopnenih sistema.

Očekuje se smanjenje nivoa neto obrtnog kapitala u drugoj polovini 2026. godine, pri čemu se najveći deo isporuka i odgovarajuće oslobađanje gotovine očekuje u četvrtom kvartalu 2026. godine.

Kompanija zadržava godišnju projekciju za 2026. godinu prema kojoj će neto obrtni kapital biti ispod 20% prihoda.

Kapitalna ulaganja

Kapitalna ulaganja (CAPEX) iznosila su 122 miliona evra. Intenzitet kapitalnih ulaganja (CAPEX kao procenat prihoda) iznosio je 3,8%.

Investicije su nastavile da podržavaju strategiju Grupe usmerenu na modernizaciju infrastrukture, povećanje proizvodnih kapaciteta i ulaganja u tehnološka unapređenja koja će omogućiti dugoročnu operativnu konkurentnost.

Kompanija zadržava smernicu za 2026. godinu prema kojoj će kapitalna ulaganja iznositi približno 8,5% prihoda, pri čemu se očekuje da će najveći deo godišnjih ulaganja biti realizovan u drugoj polovini godine.

Porezi i kamate

Troškovi poreza na dobit iznosili su 157 miliona evra (prva polovina 2025. godine: 147 miliona evra), prvenstveno kao posledica promene dobiti pre oporezivanja.

Neto finansijski troškovi iznosili su 60 miliona evra.

Struktura kapitala i likvidnost

Neto dug iznosio je 2.914 miliona evra na dan 30. juna 2026. godine, dok je odnos neto duga prema operativnom EBITDA-u za poslednjih 12 meseci (LTM Operating EBITDA) iznosio 1,6x, što odražava povećana ulaganja u neto obrtni kapital.

Saznajte sve o dešavanjima u biznisu, budite u toku sa lifestyle temama. PRIJAVITE SE NA NAŠ NEWSLETTER

Izvor: BIZLife

Foto: CSG