AI trka gura tehnološke firme u rekordni dug

Trka u veštačkoj inteligenciji ove godine dobila je i vrlo konkretnu cenu: tehnološke kompanije su se zadužile više nego ikad, uglavnom kroz izdavanje obveznica, da bi finansirale AI infrastrukturu, čipove, data-centre, cloud kapacitete i energiju koja sve to drži uključenim. Ukupno izdavanje obveznica u tech sektoru tokom 2025. dostiglo je oko 428,3 milijarde dolara, pri čemu najveći deo otpada na američke kompanije (oko 341,8 milijardi), dok su evropske izdale oko 49,1 milijardu, a azijske oko 33 milijarde dolara.

Rat za AI talente: Zašto tehnološki giganti nude milione najboljim stručnjacima?

Na prvi pogled deluje paradoksalno: mnoge od tih firmi sede na velikim novčanim rezervama. Ipak, deo logike je “finansijski pragmatizam” — ako tržište rado kupuje obveznice, a troškovi finansiranja su podnošljivi, dug postaje način da se ubrzaju investicije bez istovremenog pražnjenja keša ili usporavanja drugih planova. U AI ciklusu, tempo je često važniji od elegancije bilansa: ko ne uloži danas, sutra kupuje tuđu tehnologiju — skuplje.

Dug kao gorivo za data-centre

Razlika u odnosu na ranije “tech talase” je u tome što AI nije samo softver. Ovo je hardverska priča, sa industrijskom logistikom: GPU/AI čipovi, serverske hale, rashladni sistemi, mrežna oprema, a sve više i ulaganja vezana za energiju. Data-centri troše ogromne količine struje, a mreže u mnogim regionima teško prate rast potrošnje. Zato tehnološke firme ulaze u dugoročnije aranžmane za snabdevanje energijom i dodatno šire investicioni račun.

Takav model ima i mernu posledicu: prema Reuters analizi koja obuhvata više od 1.000 tehnoloških kompanija (tržišna vrednost najmanje milijardu dolara), medijana odnosa duga prema EBITDA porasla je na 0,4 krajem septembra — gotovo duplo u odnosu na skok zaduživanja tokom 2020. godine. Istovremeno, medijana odnosa operativnog novčanog toka prema ukupnom dugu pala je na petogodišnji minimum od 12,3% u drugom kvartalu, pre nego što se kasnije blago oporavila.

Tržište rizika takođe šalje signale. Petogodišnji CDS spreadovi (osiguranje od neizmirenja obaveza) za Oracle su, prema istom izvoru, u poslednja dva meseca porasli na oko 142,48 baznih poena, dok su se Microsoftovi podigli na oko 35 baznih poena sa približno 20,5 krajem septembra. To nisu alarmantne vrednosti za kompanije tog profila, ali jesu podsetnik da investitori prate koliko AI ulaganja donosi prihod, a koliko samo novi račun.

Izvor: BIZLife

Foto: Freepik